军工电子可是国防信息化建设的根基，在各类装备里起到底层基础支撑的关键作用哦。从产业链来看，上游是基础原材料，像半导体、磁性和金属材料等都在其中。中游包含电子元器件、特种集成电路、微波器件、组件、微系统，还有雷达系统、动力系统和控制管理系统等子分系统。下游则是总系统及整机制造环节。而电子元器件处在产业链中游，在各种武器中发挥着底层支撑功能，其质量与可靠性，必然的联系到装备的技术性能、研制进程以及作战能力，地位超级重要！
按种类划分，电子元器件大致上可以分为主动元件和被动元件。主动元件也叫有源器件，指的是内部有电源存在的器件，比如分立器件和集成电路等。被动元件又称无源器件，就是让讯号通过却不加以更改的电路元件，主要有电阻、电容和电感这三大类元件，还有被动射频器件。
军工电子元器件对行业周期极为敏感，为啥呢？核心就在于它的需求高度依赖国防预算，和武器装备采购节奏紧密相关。订单直接跟着装备列装周期变化。而且军工电子技术迭代快、认证周期长，企业得持续投入研发来保持竞争力，这就进一步放大了行业周期对其业绩的影响。所以说，电子元器件堪称行业景气度的先行指标，收入弹性相比下游环节更加显著。
当下，军工行业很可能正面临新一轮投资周期。一种原因是全球地理政治学不确定性引发了军备竞赛，另一方面国内也在强调 2025 年国防工业要加速发展。回顾历史，每一个五年计划，基本都是开头两年和结尾 1 年投入大量资金。2025 年作为 “十四五” 收官之年，军工装备订单眼看就要批量落地啦，军工电子订单有希望率先迎来增长。
接下来，就给大家详细梳理 4 家军工电子元器件核心公司。这里要特别声明：本文是根据网络公开资料，仅仅对产业和相关公司基本情况做科普，可千万别和投资挂钩哈，大家必须要注意相关风险。
宏达电子在国内可是军用钽电容器领域的老大，有着 30 年的电子元件研发生产经验呢。它率先实现了高端钽电容的国产替代，并且逐步拓展到其他军工电子元器件和组件级产品，立志打造军工元器件重要供应商。
从业务结构上看，它以高可靠电子元器件为核心，这部分占总营收超八成。基本的产品包含钽电容器、多层瓷介电容器 MLCC、电感器、电源模块及微电路模块等。其中钽电容是核心产品，陶瓷电容业务占比大概 30%。模块及别的业务占比接近两成，涉及嵌入式计算机板卡、电源管理芯片等组件。
它的产品大范围的应用于航空、航天、船舶、雷达、电子装备等军工高可靠领域，同时也在逐步往通信、工业装备等民用市场拓展。
钽电容器是宏达电子发展最早的业务，作为核心电子元件，主要用在电路中的储能、滤波及信号处理。它具有高可靠性、耐高温、长寿命等特性，是武器装备（像雷达、导弹、航天器）及高端电子设备的关键基础器件。作为国内高可靠钽电容龙头，公司在高端钽电容国产替代领域从始至终保持技术领先，市场占有率占比超 30%。而且产品盈利较强，销售毛利率达到 60%，净利率在 30% 左右。
不过在业绩方面，它历史上虽然从始至终保持盈利，但周期性很强。经营和下游武器列装关系紧密，2022 年景气高峰之后，净利出现了较大回落。2024 年前三季，扣非净利同比下降 32% 。
鸿远电子是一家以多层瓷介电容器 MLCC 为主的电子元器件生产高新技术企业，在我国特种 MLCC 领域那可是龙头。
业务结构方面，几乎所有业务都是电子元器件，又分为自产和代理业务两部分。自产业务略超 5 成，其中瓷介电容器 MLCC 占比又超过八成，剩下的是滤波器，微控制器及配套集成电路等。产品定位 “精、专、强”，大范围的应用于航天、航空、电子信息、兵器、船舶等高可靠领域。
代理业务略低于五成，主要代理国内外知名厂商的多条产品线，包含电容、电阻、电感、射频器件、分立器件、连接器、集成电路等多种系列的电子元器件，主要面向工业类及消费类民用市场。
这里要注意，自产业务的毛利率远高于代理业务，而 MLCC 在自主业务中占比超 8 成，所以 MLCC 是绝对核心业务。公司深耕行业二十余年，是我国特种 MLCC 核心供应商。
MLCC 是电子电路中的关键被动元件，而且是被动元器件第一大细致划分领域。特种 MLCC 作为一种高性能多层陶瓷电容器，具有高耐压、高可靠性、宽温度范围和低损耗等特点，专门为航空航天、军工、汽车电子等高要求领域设计，能在极端环境下稳定工作，满足高端电子设备对元器件的严苛需求，被大范围的应用于卫星、飞船、火箭、雷达、导弹等武器装备中。
特种 MLCC 行业有资质和技术双重壁垒，生产的全部过程对工艺和可靠性要求很高，供应商基本都是配套历史较长的有突出贡献的公司。所以国内市场格局稳定，鸿远电子与火炬电子、宏明电子呈三足鼎立的局面。
在业绩上，鸿远电子历史上一直维持盈利，但同样具有高波动性。2021 年经营高峰之后，近几年净利呈下降趋势。据业绩预告，2024 年扣非净利同比下降六七成。
火炬电子和鸿远电子有点类似，它专门干陶瓷电容器行业 30 余年，也是国内军用 MLCC 核心供应商。
业务结构上，以 “元器件、新材料、国际贸易” 三大板块为主。其中贸易占比 57%，也是代销全球知名品牌的电容器、电感器、滤波器等电子元件，大多数都用在消费电子、汽车电子、安防等民用市场。
自产业务占比 42%，略小于鸿远电子。涵盖被动元器件和主动元器件，还有小部分的新材料。最重要的同样是被动元器件中特种 MLCC，这块业务毛利率高达 67%，大多数都用在航空、航天、船舰、兵器、电子对抗等武器装备军工市场及部分高端民用领域。火炬电子地处福建，是国内军用 MLCC 前排企业，还是首批通过宇航级产品认证的企业，承担了多项国家特种科研任务，并且和多数特种企业和事业单位等建立了良好的合作关系。
业绩方面，和鸿远电子类似，之前保持增长。2021 后景气度下降，净利出现较大回落。2024 年前三季，扣非净利同比下降 24%。
振华科技是国内军用电子元器件的有突出贡献的公司。业务结构上，超过 99% 的营收占比都是新型电子元器件。
具体包括基础元器件、电子功能材料、混合集成电路和应用开发四大类。基础元器件有二极管、晶体管、电阻器等；电子功能材料有 MLCC 介质材料、微波铁氧体及吸波材料等；混合集成电路有电源模块、电机驱动模块等；应用开发有电源管理、智能配电等。
这些产品大范围的应用于航空、航天、船舶、兵器、核工业等军工领域，为国防现代化建设提供了重要支撑。所以，军工领域的需求变化对公司经营有着重要影响。
业绩方面，过去几年一直增长。一方面是由于产品结构优化，高的附加价值产品占比增加，加上规模效应，毛利率持续提升。另一方面是下游客户的真实需求在过去呈增长态势。不过因为对下游需求非常敏感，2024 年由于下游客户的真实需求减弱，业绩出现大幅度地下跌。据业绩预告，2024 年扣非净利同比下降六七成。
好啦，今天关于军工电子元器件的梳理就到这里啦，感谢大家的支持。最后再跟大家强调一遍，本文只做产业和公司的基础梳理，公司好坏还得大家自行甄别哦。
陶瓷电容器国产技术还有待进一步提升，也是国家优先发展的行业，目前跟日本村田技术差距还很大。
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